Miercuri, 25 decembrie 2013

Anomalia unui franc elvetian prea puternic

Trebuie sa ne asteptam ca, sub conducerea lui Thomas Jordan, banca centrala a Elvetiei (SNB) sa vorbeasca mai frecvent despre riscul inflamarii unor dezechilibre macro locale care se refera la cresterea volumului creditarii si a preturilor caselor. Prima referire in acest sens a venit de la presedintele interimar Jordan pe 7 februarie, apoi am gasit aceeasi referire mentionata explicit in cel mai recent comunicat de politica monetara din 15 martie (vedeti “Dupa SNB“; 15 martie). Iar saptamana trecuta, Jean-Pierre Danthine, membru al consiliului SNB, a avertizat ca nivelurile curente ale dobanzilor nu trebuie interpretate ca reflectand o “noua normalitate“.

Deocamdata, insa, SNB este extrem de atenta la formularea mesajului, asigurandu-se ca pietele sa nu perceapa ca noile sale ingrijorari altereaza determinarea de a apara pragul minim de toleranta curent pentru EUR/CHF. Dar atunci, nivelurile la care se tranzactioneaza in prezent EUR/CHF raman o anomalie. Intr-un mediu in care capitalurile se realoca la nivel global dinspre active traditionale de refugiu (JPY, aur/argint, bonduri guvernamentale americane) catre active de risc (actiuni, marfuri), CHF ar trebui privit drept una dintre alegerile cele mai confortabile pentru finantarea speculatiilor carry-trade. Amintiti-va ca alegerea monedei de finantare nu depinde exclusiv de dobanzile atasate, acolo unde oricum CHF puncteaza la fel de bine precum JPY, ci si de perceptia investitorilor asupra directiei monedei respective. Iar, teoretic, EUR/CHF nu poate cobori sub pragul oficial 1.20.

Comentariu de Mihai Nichisoiu, analist piete internationale in cadrul societatii de brokeraj Tradeville

Lasati un comentariu