Marti, 01 aprilie 2014

Contextul macro-global ramane neclar

Pietele continua sa se stabilizeze, dar intr-un plan mai larg tabloul macro-global ramane neclar

Ipoteze macro-globale curente:

  • cotatiile bursei de actiuni din Turcia se pot deprecia (ipoteza urmarita din 13 mai via ETF-ul iShares MSCI Turkey Investable Market Index Fund (TUR) listat la NYSE; din 13 mai, depreciere de 2,18%)
  • deprecierea cotatiilor bursei americane de actiuni poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-ul iShares Russell 2000 Index Fund (IWM) listat la NYSE; din 11 mai, depreciere de 0,57%)
  • deprecierea cotatiilor burselor internationale de actiuni poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-ul iShares MSCI EAFE Small Cap Index Fund (SCZ) listat la NYSE; din 11 mai, depreciere de 1,19%)
  • deprecierea cotatiilor burselor de actiuni din economiile emergente poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-urile Vanguard MSCI Emerging Markets ETF (VWO) si iShares MSCI Emerging Markets Index Fund (EEM) listate la NYSE; din 11 mai, depreciere medie de 0,71%)
  • deprecierea cotatiilor bondurilor guvernamentale din economiile emergente denominate in valutele locale poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-urile WisdomTree Emerging Markets Local Debt Fund (ELD) si Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF (EMLC) listate la NYSE; din 11 mai, apreciere medie de 0,58%)
  • deprecierea cotatiilor marfurilor poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-urile iPath Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return (DJP) si iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return ETN (JJC) listate la NYSE; din 11 mai, apreciere medie de 2,16%)
  • aprecierea generalizata a dolarului american poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-ul PowerShares DB US Dollar Bullish Fund (UUP) listat la NYSE; din 11 mai, depreciere de 0,37%)
  • dolarul american se poate aprecia in fata lirei turcesti (ipoteza urmarita din 11 mai via cursul spot corespondent USD/TRY; din 11 mai, depreciere de 0,76%)
  • tensiunile geopolitice din Orientul Mijlociu si nordul Africii pot genera o crestere accelerata a cotatiilor petrolului (ipoteza urmarita din 21 martie via evolutia primei aferente cumpararii unei optiuni americane de tip call pe ETF-ul United States Oil Fund (USO listat la NYSE) cu scadenta iulie 2011 si strike la 60; din 21 martie, depreciere de 90%)

Pietele continua sa se stabilizeze dupa carnagiul la care au fost supuse o serie de marfuri la inceputul acestei luni. Nimeni nu a „clipit” inca pe Wall Street, si astfel cel putin deocamdata bursa americana de actiuni nu se confrunta cu lichidari fortate de pozitii similare celor pe care le-am vazut deja pe argint si petrol.

Investitorii sunt prinsi acum intre doua teme de reflectie. Prima este ca Rezerva Federala tocmai a punctat finalul „QE2”, sansa pentru un eventual „QE3” este infima, iar Beijingul nu pare dispus la o relaxare monetara ad-hoc. A doua tema este ca cele mai importante economii globale (Statele Unite, China, Japonia) continua sa alunece si astfel cel putin la nivelul economiilor dezvoltate probabilitatea unei restrictionari precipitate a conditiilor monetare este la randul sau redusa.

Studiez deja oportunitatea ajustarii ipotezelor pe care le-am abordat recent. Poate ca a urmari pietele in termeni de performante relative mai degraba decat directional este o idee mai buna. De pilda, a testa ideea potrivit careia bursele de actiuni din economiile dezvoltate vor performa mai bine decat cele din economiile emergente. Sau a urmari ipoteza unei performante mai bune a granelor (ale caror fundamente redevin teribile, favorabile unor aprecieri suplimentare ale cotatiilor) in raport cu clasa in ansamblu a marfurilor sau a metalelor si marfurilor industriale (care raman vulnerabile unui context macro-global neclar).

Comentariu de Mihai Nichisoiu, analist piete internationale in cadrul societatii de brokeraj Tradeville

Lasati un comentariu