Vineri, 04 aprilie 2014

Mediul ramane ostil valutelor emergente

Exista multe sperante ca autoritatile europene vor transa criza zonei euro la sfarsitul acestei saptamani, si totusi dolarul american nu se depreciaza notabil. Perioada prin care trecem acum nu rimeaza cu primavara anului 2009 sau vara anului trecut cand Rezerva Federala se pregatea pentru relaxari cantitative ale politicii monetare americane in timp ce economiile emergente se uitau in cealalta directie, cea a normalizarii/restrictionarii conditiilor monetare locale. Acum Rezerva Federala este prinsa intr-o campanie de relaxare exclusiv calitativa, nu cantitativa a dobanzilor in Statele Unite, in timp ce economiile emergente sunt cele care relaxeaza in unele cazuri agresiv conditiile monetare. Notati de asemenea ca asistam in prezent la o turnura importanta a abordarilor Bancii Centrale Europene legate de palierul conventional al politicii sale monetare fata de inceputul acestui an. Este foarte probabil ca maine Banca Centrala Europeana sa taie din nou dobanda cheie cu cel putin 25bps si in buna parte sperantele investitorilor se centreaza asupra posibilitatii ca institutia sa inceapa interventii substantiale si nesterilizate in pietele europene de bonduri.

Perceptia generala continua sa fie ca relaxarile monetare ad-hoc din economiile emergente pot fi privite in mod benign, ca incercare de a preveni materializarea unor socuri exogene asupra fundamentelor locale. Dar daca fenomenul este pus in perspectiva unor speculatii carry-trade enorme plasate post-Lehman Brothers, atractivitatea valutelor emergente poate fi compromisa in mod sever. Am testat aceasta ipoteza de lucru dupa ce banca centrala a Braziliei a taiat surprinzator dobanda cheie pe 31 august, in septembrie si apoi luna trecuta, si in ambele perioade valutele emergente urmarite au suferit deprecieri importante in fata dolarului american. Desi nu sunt pregatit sa retestez aceasta ipoteza, mediul ramane ostil valutelor si pietelor emergente care trebuie sa acomodeze mai multe socuri in acelasi timp 1) incertitudini legate de criza zonei euro, 2) deteriorarea conditiilor macro locale, 3) ingrijorari legate de piata imobiliara chineza, 4) posibilitatea unui soc geopolitic via Iran.

Comentariu de Mihai Nichisoiu, analist piete internationale in cadrul societatii de brokeraj Tradeville

Lasati un comentariu