Analistii firmei de brokeraj Raiffeisen Capital & Investment si-au mentinut recomandarea de cumparare pe actiunile celor cinci societati de investitii financiare, potentialul de crestere ajungand la peste 100% la toate cele cinci societati, potrivit unui raport de analiza.
“Tranzactia cu Erste Group evalueaza BCR la 1,7 miliarde de euro, avand in vedere pretul actiunilor bancii austriece din 10 octombrie si implica un multiplu P/BV de 1,0 la 2011. Pe baza unei regresii intre multiplii P/BV si rentabilitatea capitalului (ROE) in cazul unui esantion de banci din regiune, BCR ar fi fost evaluata, in eventualitatea listarii la bursa, la un multiplu P/BV de circa 0,65. Aceasta sugereaza ca Erste Group plateste de fapt o prima de circa 40%”, a explicat in raport, Alexandru Combei, analist in cadrul Raiffeisen.
El a mai adaugat totodata ca se poate argumenta ca SIF-urile puteau sa obtina mai mult daca isi jucau bine cartile, tinand cont de drepturile suplimentare ale SIF-urilor (fata de un actionar minoritar obisnuit) si de faptul ca Erste Group este dispusa sa plateasca angajatilor BCR multiplul P/BV al BRD plus o prima de 50% (ce s-ar traduce intr-o prima de 100%).
“Insa, in opinia noastra, piata ignora un aspect important si anume faptul ca SIF-urile inlocuiesc un activ nelistat cu actiuni listate si numerar. In prezent discountul pe care piata il aplica VAN-urilor calculate excluzand participatiile nelistate atinge 52%-56%, valori care se apropie de nivelurile din martie 2009 cand pietele atinsesera minime multi anuale”, a mai spus Combei.
Acesta are un pret tinta pentru actiunile SIF Banat-Crisana de 1,65 lei/unitate (potential de crestere de 120%), 1,61 lei pentru SIF Moldova (potential de 122%), 0,87 lei pentru actiunile SIF Transilvania (potential de 108%), 1,16 lei pentru SIF Muntenia (141%) si 1,83 lei pentru SIF Oltenia (118%).
Analistul a mai precizat ca metodologia de evaluare este aceeasi cu cea din rapoartele anterioare, si anume Suma Partilor (SOTP). Participatiile in BCR sunt evaluate pe baza parametrilor tranzactiei cu Erste Group. Actiunile listate sunt marcate la piata, inclusiv actiunile Erste Group ce urmeaza sa fie primite, iar pentru celelalte categorii de active si pasive, analistii se bazeaza in mare pe cifrele raportate de SIF-uri.
