Circumstante macro si premise tehnice plaseaza bursele internationale de actiuni – inclusiv cea din SUA – intr-o postura vulnerabila unor corectii negative importante
Ipoteze macro-globale curente:
- cotatiile bursei de actiuni din Egipt se pot deprecia (ipoteza urmarita din 23 mai via ETF-ul Market Vectors Egypt Index ETF (EGPT) listat la NYSE; din 23 mai, apreciere de 0,13%)
- cotatiile burselor de actiuni din Orientul Mijlociu si nordul Africii precum si ale celor apartinand economiilor de frontiera se pot deprecia (ipoteza urmarita din 23 mai via ETF-urile Market Vectors Gulf States Index ETF (MES), WisdomTree Middle East Dividend Fund (GULF), PowerShares MENA Frontier Countries Portfolio (PMNA) si Guggenheim Frontier Markets ETF (FRN) listate la NYSE; din 23 mai, apreciere de 0,31%)
- moneda unica europeana se poate deprecia in fata francului elvetian (ipoteza urmarita din 20 mai via cursul spot corespondent EUR/CHF; din 20 mai, depreciere de 0,98%)
- cotatiile bursei de actiuni din Turcia se pot deprecia (ipoteza urmarita din 13 mai via ETF-ul iShares MSCI Turkey Investable Market Index Fund (TUR) listat la NYSE; din 13 mai, depreciere de 3,77%)
- deprecierea cotatiilor bursei americane de actiuni poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-ul iShares Russell 2000 Index Fund (IWM) listat la NYSE; din 11 mai, depreciere de 3,54%)
- deprecierea cotatiilor burselor internationale de actiuni poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-ul iShares MSCI EAFE Small Cap Index Fund (SCZ) listat la NYSE; din 11 mai, depreciere de 3,67%)
- deprecierea cotatiilor burselor de actiuni din economiile emergente poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-urile Vanguard MSCI Emerging Markets ETF (VWO) si iShares MSCI Emerging Markets Index Fund (EEM) listate la NYSE; din 11 mai, depreciere medie de 2,64%)
- deprecierea cotatiilor bondurilor guvernamentale din economiile emergente denominate in valutele locale poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-urile WisdomTree Emerging Markets Local Debt Fund (ELD) si Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF (EMLC) listate la NYSE; din 11 mai, depreciere medie de 0,36%)
- deprecierea cotatiilor marfurilor poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-urile iPath Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return (DJP) si iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return ETN (JJC) listate la NYSE; din 11 mai, apreciere medie de 2,1%)
- aprecierea generalizata a dolarului american poate continua (ipoteza urmarita din 11 mai via ETF-ul PowerShares DB US Dollar Bullish Fund (UUP) listat la NYSE; din 11 mai, apreciere de 0,7%)
- dolarul american se poate aprecia in fata lirei turcesti (ipoteza urmarita din 11 mai via cursul spot corespondent USD/TRY; din 11 mai, apreciere de 1,15%)
- tensiunile geopolitice din Orientul Mijlociu si nordul Africii pot genera o crestere accelerata a cotatiilor petrolului (ipoteza urmarita din 21 martie via evolutia primei aferente cumpararii unei optiuni americane de tip call pe ETF-ul United States Oil Fund (USO listat la NYSE) cu scadenta iulie 2011 si strike la 60; din 21 martie, depreciere de 92,5%)
Am notat ieri ca o serie de circumstante macro si premise tehnice sunt aliniate pentru a genera corectii negative importante pe Wall Street si pe bursele internationale de actiuni.
Imi mentin aceasta opinie. Subtierea volatilitatii si ziua marginal negativa de ieri pot fi linistea dinaintea furtunii.
Pietele de marfuri nu mai sufera lichidari fortate ale pozitiilor long, cel putin nu deocamdata. Dar turbulente severe pe bursele de actiuni pot sosi de asemenea pe filiera unei aprecieri impulsive a dolarului american.
Si in acest caz exista circumstante macro si premise tehnice care sustin un asemenea scenariu. Pe de o parte, criza zonei euro parcurge deja un nou episod, care din multe puncte de vedere este mult mai sever decat orice alt moment critic observabil pe parcursul ultimului an. Pe de alta parte, speculatorii continua sa fie masiv short pe moneda americana.
Desi s-a redus in ultimele doua saptamani cu aproape jumatate, la aproape $20 miliarde expunerea speculativa net short dolar american inregistrata la Chicago ramane considerabila. Desi cifra nu ataseaza garantii in privinta evolutiei urmatoare, directia si magnitudinea expunerii speculative pe moneda americana plaseaza investitorii intr-o postura vulnerabila unei acoperiri in panica a pozitiilor short, proces care ar fi favorabil dolarului si teoretic defavorabil speculatiilor globale „carry trade” finantate in moneda americana, inclusiv burselor internationale de actiuni si in particular celor emergente.
Comentariu de Mihai Nichisoiu, analist piete internationale in cadrul societatii de brokeraj Tradeville
